Nagarro SE - Estudio de Inversión

Te dejo aquí el análisis de los resultados del 2022 de Nagarro, así como un análisis y revisión de lo más relevante del Capital Markets Day. Análisis con la colaboración de Carlos (the Moat Freak) y David de la Cruz

Puedes ver el análisis en Video, en PDF en español y en PDF en inglés. (se recomienda la lectura en ordenador).

Nagarro enfrenta vientos encontra con un entorno macroeconómico cada vez más desfavorable. 

A pesar de la presión macroeconómica que ha generado retrasos en los pedidos y una desaceleración en el ritmo de crecimiento acostumbrado, la empresa sigue reportando un aumento en sus ingresos, un indicativo claro de su resiliencia y adaptabilidad en tiempos difíciles.

Vemos todos los detalles de estos resultados junto a Carlos y a David.

¿Se acerca el suelo del ciclo?.

¿Estamos ya en el suelo de ciclo o aún queda mas estrés macroeconómico?. Las señales apuntan a una recuperación, aunque aún es pronto. 

Resultados sin sorpresas, ingresos crecen un 6,1% a tipo constante, 5% reportado, en lo que va de año y mejoran el margen EBITDA al 15% en los 9 primeros meses, en linea con las expectativas. Sin novedades respecto a la potencial OPA. 

Nagarro ha presentado hoy sus resultados preliminares del cuarto trimestre, que como novedad no están auditados. Aunque son cifras bastante positivas en apariencia, todo queda en entredicho por el comunicado urgente del pasado viernes, donde se avisaba de que el auditor no había aprobado los estados financieros 📉.

Nagarro presenta ya sus cuentas oficiales auditadas de FY 2024, confirmando los comentarios preliminares. Los ingresos alcanzan 971,9 M € (+6,6 %), superando la guía rebajada de 960 M €; el EBITDA ajustado sube un 17 % hasta 147 M €, con costes de ingresos planos en un entorno retador para la industria IT.

Resultados débiles en Q1 2025: ingresos crecen <4 % y coste de ingresos sube más rápido, limitado el beneficio bruto a +2,6 %. El EBITDA ajustado se desploma –22,8 % por mayores costes variables de personal.

Esperamos que la compañía vaya recuperando progresivamente los márgenes y creemos que será capaz de generar más de 135 millones de beneficio operativo para 2026 y más de 94 millones de beneficios netos, lo que deja a la compañía cotizando hoy alrededor de 10 veces beneficios de 2026. Con ello, proyectamos para Nagarro un precio objetivo de 127,9 euros por acción a diciembre de 2026, lo que supone un IRR atractivo del 23,7%, por lo que tomamos una posición y perspectiva de compra.

NAGARRO SE VE FORZADA A EMPEZAR A HACER LAS COSAS BIEN TRAS LAS DESAVENENCIAS CON EL AUDITOR. SI BIEN CREEMOS QUE ESTÁ INFRAVALORADA, HEMOS PERDIDO LA CONFIANZA EN EL EQUIPO GESTOR Y CREEMOS QUE SE DEBEN TOMAR RESPONSABILIDADES