Canadian National Railway - Estudio de Inversión Preliminar 🔒

En este estudio, nos adentraremos en la realidad de Canadian National Railway (CNR), una compañía que, a diferencia de sus competidores que siempre han sido privados, arrastra un legado único al haber sido una empresa estatal ineficiente hasta su privatización en 1995. A través del análisis detallado de sus informes anuales 2020-2024 y las llamadas de ganancias hasta finales de 2025, evaluaremos cómo CNR ha pasado de ser un actor bajo control gubernamental a convertirse en el "pilar logístico de Canadá", operando la red más estratégica de Norteamérica al ser la única que conecta directamente las costas este y oeste de Canadá con el sur de Estados Unidos y el Golfo de México.

El estudio pone un énfasis especial en la evolución del modelo operativo, desde ser pioneros en el Precision Scheduled Railroading (PSR) hasta su actual transformación hacia el Digital Scheduled Railroading (DSR). Analizaremos cómo esta apuesta por la tecnología avanzada —incluyendo sensores de IA, inspección digital y el uso de APIs para dar visibilidad en tiempo real a los clientes— busca no solo optimizar la red y la seguridad, sino también recuperar la cuota de mercado perdida frente al camión mediante un producto intermodal mucho más fiable y competitivo.

Abordaremos con rigor los desafíos estructurales y coyunturales que han marcado la historia reciente de la firma. Evaluaremos el impacto real de la pandemia, que aunque afectó menos a CNR que a competidores como Union Pacific debido a una menor exposición al castigado sector automotriz, reveló debilidades en los indicadores de volumen (RTM) y retorno sobre el capital (ROIC) que ya venían deteriorándose previamente. También examinaremos críticamente hitos como la fallida oferta de fusión por Kansas City Southern, que tras su rescisión en 2021 dejó a la compañía con una indemnización millonaria pero ante la necesidad de redefinir su estrategia de crecimiento independiente.

Un punto central de este informe es la llegada de la nueva CEO, Tracy Robinson, en 2022. Analizaremos su enfoque de "vuelta a lo básico", centrado en la disciplina operativa y la velocidad de los vagones, y cómo su equipo está gestionando un entorno macroeconómico hostil marcado por la inflación, aranceles comerciales y una conflictividad laboral sin precedentes en Canadá que ha forzado desvíos de carga y cierres temporales de la red.

Finalmente, el estudio evalúa la solidez financiera y la asignación de capital de CNR. Revisaremos su política de dividendos, con aumentos ininterrumpidos durante más de un cuarto de siglo, y su agresivo programa de recompra de acciones como herramientas de valor para el accionista. El lector terminará este informe con una visión completa sobre si la ventaja competitiva de su red tricostal y su vanguardia tecnológica son suficientes para superar los retos regulatorios y la alta intensidad de capital del sector, o si los riesgos estructurales exigen una postura más cautelosa.

Este análisis forma parte de un estudio integral del sector ferroviario de Clase I, diseñado para ser leído de forma conjunta con los estudios preliminares y tesis de inversión de Union Pacific, permitiendo así una comparativa directa entre los dos gigantes que dominan la infraestructura vital de Norteamérica. Se recomienda la lectura del estudio de inversión preliminar de Union Pacific antes de la lectura de este estudio.