Newlat Food - Fase 3 de Estudio: Seguimiento
Newlat Food anuncia su ambición de +3300€ millones en ingresos en 2025 mientras se prepara para completar nuevas adquisiciones y estudia lanzar una IPO en Reino Unido
RESUMEN…
Newlat Food eleva su orientación 2025 a 3 350 M € en ingresos, prepara nuevas adquisiciones —incluida la negociación para comprar la planta de Diageo en Italia— y prevé adquisiciones adicionales para alcanzar ese objetivo. Además, avanza un carve-out parcial del negocio de Food & Drinks en Reino Unido con posible cotización en la Bolsa de Londres.
Los ingresos caen un 4 % i.a. por presiones deflacionarias, pero los costes de bienes vendidos bajan un 6 %, ampliando el margen bruto +2 pp. El EBITDA ajustado sube un 30 % a 54,8 M € (margen 8,2 % vs 6 %), el EBIT crece casi un 400 % hasta 29 M € y el beneficio neto repunta a 13,5 M € vs –2,3 M € en Q1 24.
La deuda neta se reduce en 44 M € a ~200 M € excluyendo arrendamientos, y el free cash flow alcanza 45 M € (conversión 84 %), impulsado por sinergias con Princes y la mejora del capital circulante (+12,9 M €). Para el próximo trimestre adoptará la nueva denominación “New Princes”.
Por divisiones, solo bebidas (+7 %) y aceites (0 %) crecen; alimentos combinados –10 %, lácteos –5 %, pescado –6 %, productos italianos –2 % y resto –2 %. Bebidas se benefician de volúmenes y mix (zumos y carbonatadas); el resto refleja fundamentalmente deflación de precios.
EN ESTE INFORME …
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Una vez más, y como se está volviendo ya algo habitual en la compañía, Newlat Food ha presentado unos resultados de primer trimestre bastante, bastante buenos, aún en un contexto de mercado muy difícil para el sector de la alimentación.
Los ingresos caen de forma interanual un 4 %, seguimos con esas presiones deflacionarias y promociones que ya mencionábamos el año pasado que iban a ser un problema, pero la compañía lo ha compensado muy, muy bien con una reducción aún más alta en los costes de bienes vendidos, en torno al 6 %, lo que permite que mejoren los márgenes de la compañía en dos puntos porcentuales nada menos, lo cual es una brutalidad, en este, el cual es su primer trimestre del año, en el cual se está consolidando con Princes.
La consecuencia de esto es que el EBITDA ajustado aumenta un 30 % hasta los 54,8 millones de euros en el primer trimestre, con un margen que sube hasta el 8,2 % frente al 6 % del primer trimestre de 2024. En el beneficio operativo el rendimiento es aún mayor, con 29 millones de euros, casi un 400 % más que los 5,9 millones del primer trimestre de 2024, lo que demuestra que están haciendo muy rentable también a Princes, que era una máquina de perder dinero prácticamente.
El beneficio neto asciende a 13,5 millones versus pérdidas de 2,3 millones en el primer trimestre del año pasado al consolidar, como digo, porque Princes era una máquina de perder dinero y la han hecho ya rentable. Fijaos una vez más el gran rendimiento que están teniendo en esta adquisición: no solo la liberación de flujo de caja libre con la muy buena gestión de capital de trabajo circulante —una de las mayores habilidades de la empresa—, sino que también están haciendo rentable las bases operativas del negocio.
La deuda, pues una vez más, sigue reduciéndose y en un trimestre se han reducido otros 44 millones, lo que la deja en unos 200 millones excluyendo arrendamientos versus los 246 millones que tenían a cierre del año pasado.
Y, por cierto, para el próximo trimestre muy probablemente empezaremos a llamar ya a la empresa New Princes, porque será efectivo el cambio de nombre de la compañía. Angelo Mastroglia, el presidente, comenta que la integración de Princes ha sido incluso más rápida y de forma excepcionalmente breve, lo que ha permitido obtener sinergias desde el inicio, como fuimos viendo ya el año pasado y seguimos viendo este.
La verdad es que nos ha sorprendido positivamente a todos. Sabíamos que era un escenario bastante probable que la integración fuese muy bien, pero había muchísimo riesgo porque era la pequeña comiéndose a la grande. Y, bueno, parece que se la ha comido con patatas y aún le queda espacio para el postre. Muy contentos con el excelente desempeño de Angelo Mastroglia, una persona que, como me gusta, va muchos pasos por delante de todo lo que podemos pensar y proyectar los que le seguimos y que parece decidido a construir su imperio italiano: felicitaciones desde aquí.
El último aspecto financiero importante es que el flujo de caja libre mejora hasta los 45 millones de euros, nada menos, lo que ha permitido reducir la deuda, gracias sobre todo a hacer rentable a Princes y a la mejora en el capital de trabajo circulante, como ya comentábamos y veíamos el año pasado y que continúa en este ejercicio. Eso supone una conversión desde el EBITDA del 84 %, muy, muy positiva.
“El ligero descenso de los ingresos se atribuye principalmente a la
significativa reducción de los costes de las materias primas, en un contexto generalmente deflacionista, que
condujo al correspondiente ajuste a la baja de los precios de venta aplicados a los clientes.”
Por división podemos ver cómo hay deflación en todas las categorías excepto en bebidas, cuyos ingresos siguen aumentando un 7 % interanual, y aceites, que se mantienen planos frente al año pasado.
Todo lo demás, lo que más sufre es la parte de alimento en conjunto, que es la división más grande de ingresos, y cuyos precios bajan un 10 %, o al menos los ingresos; no sabemos qué porcentaje es deflacionario y qué porcentaje es descuentos, pero, bueno, en general estamos en un entorno claramente deflacionario. Lo importante es que se reduzcan los costes de materias primas por encima de la reducción del precio medio de venta, que es lo que permitirá que el beneficio siga creciendo aún en ese entorno.Tenemos también caídas de ingresos en productos lácteos del 5 %, del 6 % en pescado —actualmente la segunda división que más ingresos proporciona al grupo—, caídas del 2 % en productos italianos y del 2 % en el resto de productos.
La parte de bebidas especifica que el aumento del 7 % se debe al comportamiento positivo tanto en volúmenes como en el mix de producto, especialmente en zumos y bebidas carbonatadas. Se habla de que los volúmenes se mantienen estables en prácticamente todas las categorías, así que la mayor parte de la bajada de los ingresos en prácticamente todas las categorías es por precio, de deflación en definitiva.
Por canales de distribución no hay muchos aspectos relevantes que comentar. Sí que me gustaría mencionar que, por zonas geográficas, Alemania es quien más sufre, con caídas del 14 % en ingresos, sobre todo explicado por la rescisión de contratos de marcas blancas de escaso margen, lo cual a priori ha sido un movimiento para mejorar la calidad del mix de producto, aunque tiene efectos negativos en el corto plazo, como estamos viendo.
El resto de regiones caen en línea con los resultados del grupo. Reino Unido, específicamente, solamente cae un 2 % en ingresos y, siendo el segmento geográfico que más pesa en las ventas actualmente, realmente ha conseguido que el mix de ventas se mantenga relativamente estable.
Y adicionalmente tenemos más sorpresas, y es que ya se publicó el comunicado ayer de que la compañía estaba en negociaciones para adquirir la instalación de alimentación de Diageo en Italia. Una gran planta para la producción de bebidas alcohólicas, productos listos para tomar y productos con y sin contenido de alcohol.
Entre eso y otras adquisiciones que dicen que están en curso, se espera que la división de alimentos y bebidas alcance los 3 000 millones de euros en 2024, a los que habrá que agregar los alrededor de 350 millones que genera la división de leche, productos y lácteos. Lo que serían expectativas de ingresos para 2025 de 3300 a 3350 millones de euros. Boom!
Ahora el negocio lo han dividido en estas dos unidades: leche y productos lácteos, y alimentos y bebidas. Así que, claro, ese ha sido un crecimiento muy notable frente al año pasado, lo que da a entender que, teniendo en cuenta que estamos teniendo deflación, se esperan adquisiciones que proporcionen ingresos de alrededor de 200 millones de euros.
Y a esto hay que sumarle que se están preparando para una oferta pública inicial y cotización de una parte sustancial del grupo Princes, o del nuevo New Princes, en la bolsa de Londres, lo cual es sumamente interesante.
Parece ser que esta potencial salida a bolsa podría ofrecer una oportunidad tangible de impulsar el potencial de crecimiento del negocio de alimentación y bebidas, al tiempo que permitiría a la empresa obtener recursos financieros adicionales para seguir con su estrategia de adquisiciones. Aún no se ha tomado ninguna decisión específica y no está certificado que se vaya a realizar finalmente.
Expliquemos un poco más lo de la IPO. Lo que el texto en inglés deice, literalmente, es que el Consejo de Newlat Food está evaluando hacer un carve-out (una escisión parcial) de todo lo que hoy llaman “NewPrinces Group” (la división de Food & Drinks que pivotará sobre Princes Limited) y sacar esa parte a bolsa en Londres mediante una IPO.
En la práctica eso significa:
A.Crear una nueva sociedad cotizada que aglutine todas las actividades internacionales de alimentación y bebidas hoy bajo Princes Limited.
B.Listar en el London Stock Exchange una parte sustancial de ese vehículo (no, necesariamente, el 100 %), vendiendo acciones a nuevos inversores.
C.La matriz (“Newlat Food”) seguiría cotizando en Italia y mantendría la participación mayoritaria en “NewPrinces”.
O al menos eso entiendo yo. Habrá que esperar a novedades.
Aún no han decidido ni el porcentaje exacto que pondrán en venta, ni si repartirán esas acciones a los accionistas de Newlat, ni si será vía ADR, ni si la operación incluirá efectivo para la casa matriz, pero sí: el plan es un carve-out + doble cotización, no una venta de todo el negocio ni una escisión total de Newlat Food. No hay decisión final y podría no llegar a materializarse.
Hasta aquí lo más relevante de los resultados.