Valoración y Proyecciones
La IPO en Reino Unido podría desencadenar una situación especial en NewPrinces que desbloquearía valor más rápido de lo esperado inicialmente. Las adquisiciones de Diageo Italia, Kraft Heinz Italia y Carrefour Italia, refuerzan la apuesta de la compañía en el mercado italiano y abren la puerta a nuevas oportunidades de creación de valor, mientras atraen también nuevos e importantes desafíos asociados a la vez que NewPrinces se prepara para transformar su modelo de negocio
RESUMEN…
La compra de Carrefour Italia marca un antes y un después para New Princess. La operación incluye 1.027 tiendas repartidas por todo el país, una red logística y activos inmobiliarios valorados en 420 millones de euros. Con esta integración, el grupo alcanzará más de 6.900 millones de euros de ingresos y 330‑350 millones de EBITDA, reforzando su modelo de integración vertical al controlar tanto la producción como la distribución. Lo más llamativo es que el equity value pagado ha sido simbólico, de tan solo 1 €, sin desembolso inicial, y con una inyección de caja de 237 millones de euros aportada por Carrefour para garantizar la transición.
El plan estratégico es ambicioso y busca transformar por completo la operación italiana. Mastrolia no mantendrá la marca Carrefour, sino que recuperará la histórica enseña GS, relanzando tiendas con una oferta local y flexible. Además, se potenciará la logística propia y la entrega a domicilio, aprovechando una flota de más de 600 vehículos refrigerados y la experiencia de otras filiales como Centrale del Latte d’Italia. Esto permitirá al grupo expandirse también en canales como Ho.Re.Ca. y reforzar la eficiencia de la cadena de suministro.
A la vez, la compañía desbloqueará valor con la salida a bolsa de Princess Limited en Londres. Se prevé colocar un 25 % del capital por 500 millones de libras, valorando la filial en 2.000 millones. New Princess mantendrá el 75 % de Princess y seguirá controlando además Carrefour Italia y Centrale del Latte d’Italia. Esto significa que, incluso sin sumar el resto de negocios, la participación en Princess ya equivale al doble de la actual capitalización bursátil de New Princess, lo que abre una situación especial de revalorización muy relevante.
Nuestra valoración preliminar apunta a más de 50 € por acción para 2026. Antes de Carrefour ya estimábamos entre 36 € y 40 € por acción incluyendo Diageo y Heinz, y la integración de Carrefour eleva aún más el potencial. Es una operación con un riesgo de ejecución alto, pero con riesgo financiero limitado y un potencial de creación de valor muy elevado. A los precios actuales de 18‑20 € por acción, consideramos que la cotización sigue siendo muy atractiva, aunque mantendremos la posición vigilando de cerca la integración y la evolución de los próximos trimestres. Esta estimación de 50 € es temporal hasta contar con estados financieros consolidados tras todas las adquisiciones y la IPO prevista para octubre.
EN ESTE INFORME …
Puedes ver el análisis en PDF en español y en PDF en inglés. (se recomienda la lectura en ordenador). Os he adjuntado en el botón de descarga, un segundo informe con la transcripción de los aspectos clave de la call.
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