Adobe - Análisis resultados Q4 2025

Adobe ha cerrado un año fiscal 2025 excepcional, logrando cifras récord en prácticamente todas las métricas clave. La compañía alcanzó ingresos de $23.77 mil millones, creciendo un 11% interanual. El beneficio por acción ajustado llegó a $20.94, con un crecimiento del 14%. La generación de flujo de caja operativo fue récord, alcanzando $10.03 mil millones en el año, lo que permitió a la compañía recomprar casi $12 mil millones en acciones, reduciendo las acciones en circulación en más del 6%. Me encanta por que sin estar quejándose ni haciendo ruido, están haciendo lo que tienen que hacer.

Lo más destacable es la aceleración del negocio impulsada por la inteligencia artificial. Las ofertas influenciadas por IA ahora representan más de un tercio del ARR total de la compañía, y este porcentaje se aceleró a lo largo del año. Los impulsores claves de Digital Media han sido la adopción de ofertas influenciadas por inteligencia artificial. El consumo de créditos generativos aumentó el triple trimestre a trimestre, lo cual no me habla precisamente de enfriamiento, estancamiento ni nada por el estilo. Digital Media registra ingresos de 17.600 millones de dólares, con un ARR final que alcanzó los 19.200 millones.

El ARR neto nuevo ha sido récord en el año, con más del 75% impulsado por el crecimiento en suscripciones y en ventas cruzadas o upselling. La compañía ha tenido un Booking Record de acuerdos de más de un millón de dólares en el cuarto trimestre a nivel global, lo que sin lugar a dudas nos habla de una gran adopción a nivel empresarial, que me parece lo más destacable porque demuestra que el producto está funcionando. El tráfico de IA generativa aumentó un 760% en la temporada navideña de 2025, destacando la rápida adopción. La compañía se ha establecido dentro de los principales ecosistemas de IA con asociaciones e integraciones.

En cuanto al guidance de la compañía para 2026, los objetivos siguen siendo muy, muy ambiciosos, muy sólidos y en línea con mis expectativas. El ARR conjunto de la compañía se espera que crezca al 10,2% interanual, que sería el guidance más alto de un inicio de año que ha dado la compañía para el ARR neto nuevo total. El único punto que a mí me deja un poquito mosca es que mis estimaciones de crecimiento del beneficio por acción eran un poco más optimistas. No voy a revisar las estimaciones y, en cualquier caso, pues estarían bastante cercanas a lo que tenemos modelado. Lo que sigue muy claro es que la compañía cotiza con un descuento bastante extraordinario, en nuestra opinión. Me voy muy tranquilo, y de momento la tesis de inversión intacta. Mantengo sin cambios mi valoración.