Uber - Análisis Resultados Q3 2025

Los resultados de Uber son francamente magníficos. Se analizan bastante rápido, porque son bastante buenos y hay pocas pegas que poner. Los viajes reportados crecen un 22% en la plataforma, y el número de usuarios activos mensuales crece un 17% interanual, bastante por encima de mis estimaciones. El EBITDA ajustado crece un 33% a medida que la compañía sigue expandiendo sus márgenes. En definitiva, son muy buenos resultados. La compañía espera para el cuarto trimestre entre 2.410 y 2.510 millones de dólares de EBITDA ajustado, lo cual está claramente por encima de mis expectativas. Sin embargo, el mercado está un tanto sensible hoy con los resultados, con una caída del 9% de las acciones, pero en nuestra opinión no hay nada de lo que preocuparse en absoluto.

Lo que más me importa que son estos KPIs, que es que cada vez lo está usando más gente y que cada vez esos usuarios usan más la aplicación, se están llevando a cabo mejor incluso de lo que yo esperaba. Lo más positivo es que vemos una mejora en el margen ajustado EBITDA hasta el 4,5% sobre las reservas brutas. La buena noticia está en la división de Delivery, que alcanza los 4.477 millones de dólares de ingresos, un crecimiento del 29% interanual, muy muy potente, lo que le permite que el EBITDA ajustado crezca un 47%, con un margen del 20,6% que implica una expansión de margen de 260 puntos básicos. El EBITDA ajustado crece en lo que va de año un 35% interanual con 7.000 millones de free cash flow en lo que va de año, absolutamente maravilloso.

El otro aspecto muy importante es la parte del Delivery, que es gracias sobre todo a la entrada en el mercado retail y de grocery, que comentan que amplía totalmente el TAM de la compañía hasta los 12 trillones de dólares, por lo cual hay un mucho mercado potencial a absorber dentro de la plataforma. Ya en los últimos meses hemos tenido varias asociaciones, especialmente a destacar la asociación con Sephora, con Carrefour, con Costco, con Home Depot, entre otras. Yo creo que no se están quedando nada quietos, están expandiendo el portafolio de productos dentro de la plataforma, que es lo que tienen que hacer, lo están haciendo a un buen ritmo y yo estoy contento con lo que se está ejecutando hasta el momento. Además, los consumidores multiplataforma están gastando 3 veces más y fidelizándose un 35% más.

Contamos con una posición de caja neta que va a ser muy importante tenerla ya que va a ser necesaria utilizarla para impulsar las flotas de vehículos autónomos. Diría que cuanto más se retrase la entrada del vehículo autónomo, más espacio tiene Uber, más margen de tiempo tiene Uber para escalar. También puede que no haya gustado demasiado el mercado el hecho de que da a entender el director financiero que se va a reinvertir gran parte de la rentabilidad que se está consiguiendo. No es que digan que no vaya a expandirse el margen pero sí que dicen que deliberadamente se está reduciendo el ritmo de expansión del margen, y en nuestra opinión es lo correcto. También se confirma que esperan que 2026 sea otro gran año para Uber, que seguirá siendo una empresa capaz de generar un crecimiento entre el 15% y el 20%.