Alibaba - Análisis Q2 2026

Los resultados de Alibaba son muy parecidos a los que estamos viendo en las grandes compañías americanas: un pipeline de ingresos muy, muy fuerte, creciendo a doble dígito comparable, y una rentabilidad desplomada. El crecimiento de ingresos habría sido de nada menos que el 15%, una gran aceleración en la compañía versus los últimos años de estancamiento. El EBITDA ajustado cayó un 78% interanual y el margen EBITDA ajustado ha pasado del 17% al 4% como consecuencia de estas inversiones, en un rito habitual de los resultados trimestrales entre las grandes tecnológicas.

El crecimiento viene de la mano del cloud, un cloud que ha crecido por encima del 30% interanual, que sigue acelerándose y que sigue marcando el liderazgo de Alibaba en el cloud asiático. Fue la división con mejor crecimiento (34%) y donde el margen no se contrajo y de hecho se expandió ligeramente. Por otra parte, la división de comercio digital internacional consiguió lograr un EBITDA positivo, por primera vez, que no es gran cosa, pero ya estamos hablando de entrar en terreno positivo de rentabilidad.

El flujo de caja libre fue negativo en unos 3.000 millones de dólares de caja que han quemado durante el trimestre, lo que la compañía lo atribuye principalmente a las inversiones en comercio rápido, esa iniciativa que no llega a cumplir un año todavía. El comercio rápido fue el motor del crecimiento, marcando un incremento del 60% interanual. El director financiero comentaba que durante los últimos cuatro trimestres se han desplegado aproximadamente 120.000 millones de renminbis chinos en gastos de capital hacia infraestructura de inteligencia artificial y la nube. Alibaba Cloud tiene una cuota del 36% de todo el mercado de inteligencia artificial cloud en China.

Cainiao, lo que para mí era probablemente uno de los grandes joyas del grupo, parece que sigue en ese declive estructural a medida que se está utilizando solamente para inflar el desempeño del e-commerce nacional e internacional. Parece ser que están sacrificando la red logística, priorizando sus envíos propios. El equipo directivo comenta que van a seguir reinvitiendo beneficios y flujo de caja libre para el futuro, mientras que la rentabilidad a corto plazo se espera que fluctúe. Así es como lo han definido. Así que no esperamos que mejore la generación de caja en el corto plazo.